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观点汇总
分析逻辑金融板块
股指系统性风险有限，A股结构性行情持续
海外方面，美国9月零售销售月率录得0.7%，超出预期-0.2%，另外高盛三季度财报也超出市场预期，上周五三大美股集体收涨。国内消息上看，传量化机构即将被监管，一家头部量化机构负责人表示没听过上述传闻，但监管最近确实有针对量化机构做一些调查。但只是做一些实地调查，外加了解量化交易数据。量化交易加剧市场波动，近期成交明显萎缩可能也与量化活跃度有关。上周五中房协听取房企建议，万科、中海、保利等10家头部公司参会。知情人士透漏，各家公司寄望政策在房住不炒前提下适当松绑，包括稳定市场预期、支持刚需购房及调整土地价格等。另外在第三季度金融统计数据新闻发布会上，央行金融市场司司长邹澜回应恒大债务风险时表示，总体上看，其风险对金融行业的外溢性可控。房地产政策偏暖。整体来看，目前相对于国庆假期前，目前每日成交量萎缩至万亿以下，且市场的风格也在逐步改变中，市场资金逐步聚焦到机构抱团的成份股内，另外考虑到目前经济处于类滞胀，加上央行降准预期落空下，货币政策转松落空，信用宽松预期上升，在三季报业绩处于披露阶段，短期股指弱反弹未结束，但后续将回归弱势震荡。
全线大跌
国债期货全线大幅收跌，10年期主力合约跌0.52%，5年期主力合约跌0.33%，2年期主力合约跌0.11%，三个品种主力合约价格均续创近三个月以来新低。公开市场上，央行维持百亿常规性操作。一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。
资金利率较月初已逐步转向平稳，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行6.6bp报2.%，7天期上行4.2bp报2.%，14天期上行13.3bp报2.%，1个月期下行0.1bp报2.%。
本日统计局公布的经济数据显示，中国前三季度国内生产总值同比增长9.8%，两年平均增长5.2%；9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期增3.4%；9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，预期增3.8%，前值增5.3%。短期来看，“类滞胀”转变已成为债市的主要驱动逻辑，虽然四季度降准的可能性还未完全消弭，但前期乐观的市场情绪已然转为理性，债市基本面中的利好要素有所钝化，同时同业存单利率回升也进一步制约了国债收益率向下的空间。煤炭、原油等能源类大宗商品价格飙涨，使得市场的通胀预期再度升温，同时叠加海外货币政策边际收紧以及美债收益率上行风险，国内债券市场预计将呈现震荡偏弱走势。中期来看，结构性的货币政策和财政政策逐步落实，推动宽信用进程，利率已然步入上行趋势中，除非出现更大的政策利好，否则趋势大概率不会拐头。
金属板块
限产长期扰动，承压运行
今日铁矿主力合约下跌1.73%，报元/吨，成交较上一交易日小幅放量，持仓减手。截至今日15时，全国港口现货价格震荡运行，青岛港PB粉报-元/湿吨，超特粉-元/湿吨。
消息方面，BHP表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪矿区开采时间可以至少延长五年。去年BHP在报告中表示，杨迪矿区在年中期将会结束采矿被SouthFlank矿区替代。BHP预计该矿区的未来财年产量将降至财年的四分之一，约为万吨。
整体来看，铁矿将继续维持供应偏剩的局面。库存方面，港口库存近两周出现大幅累库，贸易商库存小幅下滑，但库存占比仍位于历史同期高位；受补库需求提升的影响，近期港口成交量回升，钢厂库存出现累库。需求端，粗钢平控、限电限产、采暖季错峰生产以及冬奥会北京周边地区的环保限产，使得铁矿需求端长期承压。供应端来看，近期海运费回落，成本支撑力度减弱，产量方面四季度难以看到较大增量。目前就FMG来看，铁矿完全成本在70美元/湿吨左右，折01盘面价格在元/吨左右的水平，因此该价格对盘面是较为有力的成本支撑。预计供应端未有过多变数的情况下，铁矿需求端延续收缩状态，而下方存在成本支撑，铁矿将维持宽幅震荡的行情。
地产端疲软，震荡偏弱运行
今日螺纹钢主力合约下跌1.69%，报元/吨，成交放量，持仓减手。
统计局数据显示，9月房地产开发投资完成额累计同比增长8.8%，当月同比滑3.47%，环比增长10.2%；本年购置土地面积累计同比下滑8.5%，当月同比下滑2.19%，环比增加52.2%；销售面积累计同比增长11.3%，当月同比下滑13.17%，环比增加28.65%；房屋新开工面积累计同比增加7.9%，当月同比下滑13.54%，环比增长5.36%；房企本年实际到位资金累计同比增加10.9%，当月同比下滑5.6%，环比下滑4.85%。综合来看，地产端不改疲软态势，开发投资额同比增速持续放缓，趋势走低但当月绝对值仍有增量；土地购置情况受第二批集中供地影响出现成交回升，销售数据仍然疲软，在按揭收紧的情况下也是符合预期的；新开工面积环比回升，但绝对值较前两年同期差距较大，预计未来终端需求表现仍会偏弱，近期地产政策有边际放松的倾向，在后期销售端是否能够顺利向新开工传导存在不确定性。
综合来看，供应端目前在粗钢压减的基础上，叠加能耗“双控“下的限产、采暖季和冬奥会的环保限产，供应端长期压制的状态不会发生太大的改变，仅是限电情况下的限产可能会出现反复，但在煤炭短缺问题没有的到改善的情况下，不会出现大面积复产的现象。需求端，目前建材成交仍然呈现弱势，近期地产政策有边际放松的倾向，但能否向终端需求进行有效传导存在不确定性。综合来看，在需求未得到明显释放的情况下，螺纹上行动力减弱，但供应端的持续收缩仍将为价格托底，预计螺纹呈现宽幅震荡上行的态势。
能化板块
再创新高
今日主力合约SC合约收涨2.5%，报收元/桶，再创新高；周五外盘均收涨超1%。
消息面，截至10月15日当周，美国油服公司贝克休斯统计的美国活跃石油钻机数增加12口至口，为年4月以来最多，长期供应偏紧的问题将有所缓解。上周OPEC、EIA和IEA三大能源机构发布月报，对需求预测做出了调整。除OPEC下调了预测外，其他两大机构均有所上调，四季度需求的提振较为明显。IEA将年原油需求增速预测上调17万桶/日至万桶/日，年上调21万桶至万桶/日，并预计年石油需求将达到新冠疫情前的水平。EIA将年石油需求增长预估上调9万桶/日至万桶/日，将年全球石油需求增长预估下调15万桶/日，至万桶/日。并且全线上调今明两年的原油价格预期，叠加美国库欣地区库存创6月以来最大降幅，国际油价再次刷新年内高点。
需求上，欧洲天然气短缺持续发酵，随着北半球冬季到来，油气转换的加速或会提振用于发电的原油需求。而全球疫情缓和，多国解除边境封锁，支撑航煤消费，冷冬预期浮现，需求回归预期不断增强。
综合考虑，当前SC技术面单边上涨的趋势可能继续得到延续，但超买信号始终存在，建议投资者回调后逢低做多。中长期，