导读
乌克兰当前的紧张局势，本质是俄罗斯和以美国为代表的西方国家之间的战略利益之争，其结局大概率会进入长期僵持的战略稳定状态，但也存在爆发局部战争的可能。俄罗斯作为重要的能源出口国，尤其是对于欧盟具有独特意义。当前石油天然气等能源价格处于上行态势，需警惕局部冲突升温下进一步快速上行的风险。
摘要
1、本周聚焦：乌克兰局势推演与全球能源价格走势
1)乌克兰局势的形成有其历史原因，本质是俄罗斯和以美国为代表的西方国家之间的战略利益之争，当前在两方面不能达成一致。乌克兰是俄罗斯“战略收缩的底线”和北约“战略扩张的前沿”，当前在限制北约东扩和禁止在俄边境部署军备上未达成一致。
2)从理性博弈的角度来说，乌克兰局势下一步大概率进入长期僵持的战略稳定状态，但仍有一定可能性爆发局部战争冲突。一方面乌克兰涉及双方核心利益，不会互相退让，另一方面涉及能源出口等经济利益，欧洲会在其中缓冲美俄关系。但从俄罗斯历史做法，以及美国寻求欧洲能源应急计划等线索中，也可看到极端形势的可能。
3)俄罗斯经济增长中对于出口的依赖度较高，尤其是能源产品的出口。俄罗斯是世界第二大石油出口国，在全球能源供给中处于举足轻重的地位，主要出口到欧盟等地。
4)乌克兰局势的演变已经对全球能源价格形成一定冲击，后续依据形势可能形成进一步冲击。当前石油天然气等能源价格处于上行态势，但需警惕局部冲突升温下进一步快速上行的风险。
2、国内经济：地产销售边际回暖，基建投资开始发力
1）上游：除进口铁矿石价格略有回降，原油、焦煤、阴极铜价格普遍上升。进口铁矿石价格略有回降，其他上游商品价格均上涨。
2）中游：螺纹钢、动力煤价格上涨，水泥价格延续下跌，纯碱开工率延续上升。唐山钢厂产能利用率和高炉开工率均延续上升，涤纶长丝下游织机开工率继续下降。
3）下游：土地成交面积大幅下滑，商品房成交面积略有回升。本周，大中城市成交土地占地面积同比下降91.9%，30大中城市商品房成交面积环比有所回升。
4）通胀：猪肉价格延续下跌，蔬菜价格延续上涨。22个省市猪肉平均价格较上周下跌3.7%，山东蔬菜批发价格较上周上涨1.3%。
5）金融：流动性整体稳中边际趋紧，信用利差略有扩大，汇率整体保持稳定，对欧元、日元略有贬值。
6）三大需求：餐饮消费依旧不振，房地产销售略有回暖，二三线城市成为支撑，基建投资开始发力，外需稳中有降。二三线城市因城施策式的边际放松有一定效果。
7）产业链：农产品价格有升有降，石化、黑色、有色产品价格多数上升。电子、汽车产业链景气度环比整体上升。
3、下周